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時代拋棄誰,哪聞道歉聲:智能手機變革浪潮中的星星科技

作者: 白鶴芋     時間:2018-11-21     源于:市值風云    總點擊:
【導讀】:時代拋棄誰,哪聞道歉聲:智能手機變革浪潮中的星星科技。星星科技是一家坐落于浙江省臺州市的公司,成立以來主要生產手機視窗防護屏,其業務繁盛于諾基亞最紅火的年代。

時代拋棄誰,哪聞道歉聲:智能手機變革浪潮中的星星科技。

引言

星星科技是一家坐落于浙江省臺州市的公司,成立以來主要生產手機視窗防護屏,其業務繁盛于諾基亞最紅火的年代。

抱住手機巨頭諾基亞這根大腿,公司業績直線沖刺,并于2011年8月19日創業板上市。

“大客戶依賴”嚴重的星星科技自身命運與諾基亞息息相關。

諾基亞后來日薄西山,最后留給星星科技的,是一榮俱榮、一損俱損的無力。

大客戶在手機大變革年代自身難保,星星科技尋找新客戶未果,而后玩起了自我救贖式的探索。

一樁樁業績承諾不達標的收購案、經營多年卻大額虧損的子公司,讓星星科技迷失在資本運作的泡沫幻影中,前途未卜。

業績忽高忽低,股價與之共舞。最終3.23元/股的股價面前,慘遭收割的韭菜們與集體狂歡的大股東們喜怒哀樂“冰火兩重天”。

今天,我們就來聊聊星星科技的故事。

從其上市以來業績變動情況,你能猜出多少事故呢? 

一、坐擁兩家上市公司的葉老板

星星科技的實控人是葉仙玉,今年已61歲。

作為曾經的“浙江省首屆創業企業家”,葉仙玉已打造出水晶光電和星星科技兩家上市公司,很是對得起這個稱號。

2008年9月19日,葉仙玉首先帶領水晶光電 (002273.SZ)深交所上市;2011年8月19日,葉老板再次帶領本文主角創業板敲鐘。

這兩家公司先后成立于2002年和2003年,以此算來,葉老板打造兩家上市公司只用了9年時間,可以說是牛的不要不要的。

事實上,早在1988年,葉仙玉便已創辦椒江市電冰箱廠,這家公司現已發展為一家以制造業為主體的大型民營企業集團——星星集團。

幾十年風風雨雨,不能不佩服葉老板的商業頭腦。

說起星星科技當年起步,真是創業維艱。

由于資金不足,連生產所需的土地房產都得租賃而來。此后幾年的發展,也得益于星星集團等關聯公司提供了大量支持。

 

直到2009年12月,國科瑞華、中金資本兩名機構投資者入場,星星科技才漸漸解除與集團的租賃關系。

隨后,幾位股東將公司改制為股份公司,拉開星星科技上市的大幕。

僅兩年時間,伴隨星星科技IPO,主要負責公司經營的葉仙玉、王先玉、王春橋三人也從創業者搖身一變為上市公司老板,幾位機構投資者也獲利退出。

二、金主爸爸們日薄西山

星星科技的歷史,就是一部手機變革的歷史。

在智能手機還未興起時,手機市場被諾基亞、摩托羅拉、RIM、索愛等老牌公司占據,星星科技也是主要給這些公司生產亞克力防護屏。

憑借著自身的技術優勢和公司高管在諾基亞等跨國公司的從業經歷,星星科技拿下很多國際知名廠商。這些是2007年前的故事。

直到2007年,蘋果推出首款觸摸屏手機,宣布觸屏時代的來臨。

原有的產品不再適用了,星星科技依據市場需求變化及時決策,當年引入手機視窗玻璃防護屏產品生產線,并加大對諾基亞等客戶高端智能手機市場的開發。

此舉直接促使星星科技營收從2008年的1.46億增至2010年的3.04億,年均增長率達到44.45%。

作為諾基亞、三星、摩托羅拉、索愛、RIM等國際品牌手機視窗玻璃防護屏的供應商,旺盛的市場需求使星星科技的產能不足。

按照星星科技的預想,智能手機越來越普及,必須要上市大力投產了。

誰能想到,手機廠商之間的競爭在星星科技上市前后突然變得激烈。

2010年開始,各品牌廠商紛紛涉足智能手機領域,除諾基亞、三星、摩托羅拉等原有手機傳統品牌外,智能機領導的品牌雨后春筍般誕生。

受限于規模較小,星星科技不具備與蘋果、三星的合作條件,而成為蘋果、三星的供應商,也成為星星科技的奮斗目標。

2012年,智能手機終端市場競爭程度加深,國內智能手機民族品牌開始起步。星星科技開始爭取新的客戶,但效果不盡人意。2012年,營收下滑14.08%,歸母凈利潤下86.65%。

又過了一年,上游的競爭傳導至下游,廠家在價格競爭、訂單競爭等方面進入白熱化。

星星科技產品價格被迫下降,部分主要項目的毛利率出現負數。

而此時,星星科技依然沒有找到新的客戶。隨著諾基亞的市場份額被一步步蠶食,來自諾基亞的訂單日益減少,2013年,諾基亞銷售收入比例不足40.92%。

主業單一的星星科技當年虧損1.49億,歸母凈利潤下滑2044.53%。被時代拋棄了的諾基亞,讓星星科技被動陷入迷茫。

上市一年半時間,星星科技市值震蕩走低,最低時僅為11.07億,較剛上市時,縮水一半。

時代拋棄一個人,何曾通知一聲。

你瞧,太過于依賴一個人,活著有多被動。

 

三、虧損累累的子公司們

不過,星星科技才上市2年就變成了殼,說出去總是不太光彩的。

于是乎,葉老板帶領上市公司開啟產品升級之路,確定了由手機視窗玻璃防護屏轉向觸摸屏的路子。

為尋求公司可持續發展,2013年1月15日,星星科技與韓國(株)MelfasInc.簽署合資經營協議,決定共同投資設立合資公司——浙江星谷觸控科技有限公司,主要從事CellG2產品的研發以及生產。(注冊資本為5000萬元,其中,星星科技持股51%。)

所謂CellG2產品,指采用雙層透明導電膜結構的單片強化玻璃觸摸屏產品。

星星科技稱,作為多種顯示模組輕薄化技術方案和產品中的一種,CellG2具有較高技術復雜性。

星星科技當時表示,這個產品仍處于研發及試投產階段,其產業化前景、經濟可行性、與類似功能產品相比,很不確定。

盡管如此,在星星科技看來,越是前途不確定,越需要創造。對于這樣高難度的研發項目,上市公司出承諾:計劃在2014年形成量產能力。

沒想到,直到2015年,星谷觸控仍處于研發、試投產及打樣階段。而且還連年虧損,2013、2014、2015年分別虧損945.2萬、2555.41萬、3028萬,一年比一年虧的多。

就是在這樣的背景下,2016年2月4日,星星科技擬以自有資金1500萬元人民幣受讓韓國(株)MelfasInc.持有星谷觸控49%股權,將其變為自己的全資子公司。

有意思的是,2016年星谷觸控盈利1109.34萬。

上市公司眼看星谷觸控多年不見成效,還拖累整體業績,終于決定調整其生產經營范圍。

不過,2017年,業務調整后的星谷觸控再次虧損2112.85萬。

對于星星科技而言,虧損的子公司不止這一家。

上市公司還有一家成立于2010年8月的全資子公司——廣東星弛光電科技有限公司,主要生產各種尺寸規格的液晶顯示器(LCD)視窗防護屏產品。這家公司2013-2017年間,已經連續5年虧損,累計虧損額超過2.95億。

問題來了,這兩家公司業績如此差,上市公司是如何撐到現在的呢?

接著,我們來看看對業績有所改善的幾項收購。

四、葉老板的收購

來看看當時的背景,感受下葉老板收購時的焦灼。

2013年1-4月,受市場競爭影響,上市公司虧損3855.03萬元。公司管理層預計,2013年全年公司將虧損約6,150萬元左右,較2012年下滑901.38%。

業務虧損這么嚴重,怎么辦?買利潤唄。

可是,上市公司根本沒有多余的錢。2013年上半年,星星科技的資產負債率為31.81%,貨幣資金只有2.49億元。沒錢怎么辦?圈唄。

(一)冰火兩重天

2013年5月17日,星星科技因重大事項停牌(停牌時市值為19.52億)。

同年8月9日,披露重大資產重組報告書(草案),擬斥資8.39億購買深越光電的100%股權。收購深越光電后,公司業務可以向下游觸摸屏觸控模組領域延伸。

非公開發行預案顯示,上市公司向深越光電原股東毛肖林、洪晨耀、南海創新、海通開元及深圳群策群力以13.43元/股的價格發行5320.00萬股,同時以12.09/股募集配套資金2.78億,除用于支付現金外,剩余部分用于補充流動資金。

2013年9月3日,該項方案獲受理。2013年11月1日,獲得證監會批準。一切都順利而完美~

在這個期間,星星科技股價有了起色,一直在默默關注情況變化的股東國科瑞華創業投資開始套現:2013年2月5日-2014年9月10日之間,在二級市場連續減持,當時交易均價處于12.85-17.32元之間,套現共計1.67億。

回想2010年5月28日,國科瑞華受讓星星科技29.0133%時,僅出資1746萬元,如今獲益1.5億,外加一部分剩余股票。

同樣受益的還有深越光電的幾位股東。

以標的公司的實際控制人毛肖林為例,7年時間,將注冊資本只有50萬的公司估值達到8.39億,并逆襲成為上市公司第二大股東,16.54%的持股比例僅次于第一大股東葉先玉,后者2013年持股18.27%。

話說回來,投資人獲利離場,接下來的問題還得上市公司自己解決。

由于這項收購在年末時完成,深越光電合并報表后也無法給上市公司貢獻多少業績,星星科技虧損已成必然。

財技666的葉老板索性借機來了個財務大洗澡。以市場行情進一步惡化為由,對星星科技存貨、壞賬、固定資產等共計資產減值3468.63萬,導致當年扣非凈利潤虧損就高達上億元。

(二)孤軍奮戰葉老板

還好,有收購就有期待,上市公司成功等來了救兵~

1、6.13億商譽背后:過了承諾期就崩了

星星科技收購深越光電100%股權的這筆交易直接給其帶來6.13億的商譽。截至2013年4月30日,按照收益法評估,收購的深越光電增值率達到511.43%。

當時凈資產賬面價值僅有1.39億,估值卻高達8.5億。這家公司有何來頭呢?

公告顯示,深越光電成立于2006年,一直專注于觸摸屏觸控模組產品的研發、生產和銷售,深越光電及其下屬企業員工規模近3000余人,與星星科技人員規模相當。

一想到終于有機會生產觸摸屏業務了,上市公司對深越光電越看越順眼。

它是這樣描述深越光電的:

(1)、業務方面:通過重組方式將深越光電業務納入上市公司后,可利用其在觸摸屏觸控模組領域的經驗和已經取得的競爭優勢,快速向下游延伸公司產業鏈,進而優化產品結構,實現公司的發展戰略;

(2)、客戶方面:深越光電擁有優質、穩定的客戶資源,渠道優勢突出。深越光電先后成為聯想、三星、步步高、比亞迪、松下、飛利浦、華為、JAE(日本航空電子工業株式會社)等國內外知名終端生產企業的合格供應商,在該領域形成較強的競爭力,市場份額不斷拓展。

雖然深越光電2011、2012年歸母凈利潤只有473.48萬、5238.09萬,巨大的利益誘惑面前,原股東給出了更具誘惑力的業績承諾。

來看看深越光電最后的業績承諾完成情況:前兩年妥妥兒的精準達標,2015竟只完成了97.34%,最終深越光電補償892.74萬。

業績承諾內已經頹勢漸顯,業績承諾期一過還了得?

事實如此:2016年、2017年,深越光電凈利潤不出意料的大幅下降,兩年分別為5965.38萬、5229.67萬。

2016年,上市公司對深越光電計提商譽減值3889.62萬。星星科技的業績也受此影響波動,歸母扣非凈利潤同比下滑57.14%,僅剩2007.21萬。

2、9.21億商譽背后:標的公司業績不如深越光電

也許是料到了深越光電的后續表現,收購深越光電僅一年時間,上市公司便開始計劃第二次收購。

2014年9月19日,星星科技因重大資產重組停牌(停牌時市值38.12億)。2014年12月16日,星星科技重大資產重組預案,擬以14億收購深圳聯懋100%股權。

其中,以16.42元/股的價格向深圳聯懋原6名股東合計發行7,247.26萬股。同時,募集配套資金3.96億,部分用于支付現金。

在葉老板的領導下,上市公司收購資產的效率那是非常快!

2015年5月23日,方案獲審批通過。5月25日復牌時,星星科技直奔79億。2015年7月,深圳聯懋的工商變更手續辦理完成,深圳聯懋成為全資子公司。

該預案顯示,截至2014年11月30日,交易標的深圳聯懋100%股權賬面凈資產值為43,715.81萬元,本次交易的預估值為139,592.72萬元,預估值增值率為219.32%,新增商譽 9.21億。

深圳聯懋成立于2008年12月25日,公告描述其在智能手機精密結構件領域經驗豐富。不過,業績表現很差。

2013年剛剛扭虧,凈利潤只有1864.66萬。對此,公司稱2014年經營狀況才剛剛改善。

剛要被上市公司收購,業績就突然好了?怎么這么巧?

還有,這家公司業績沒有深越光電好,給上市公司增加的商譽倒是比其多3個億。

不過,這些都不重要。星星科技自己喜歡就行啊~

通過本次收購,星星科技主營產品在視窗防護屏、觸控屏模組基礎上,拓展至精密結構件領域。星星科技表示,將順應消費電子上游產業整合趨勢,擴大產業鏈優勢,優化業務結構,轉型升級為智能消費電子部件一站式解決方案供應商。

星星科技對深圳聯懋溢美之詞與深越光電幾乎一致:同樣是既能增加客戶,又能新增業務。

通過收購深圳聯懋,公司獲得了優質的客戶資源,對現有業務形成良好的補充和延伸,公司主營產品在視窗防護屏、觸控顯示模組基礎上拓展至精密結構件領域。

來看看最后的業績承諾完成情況:4年時間內,2015年和2017年,深圳聯懋分別只完成79.35%和83%。(2015年,深圳聯懋補償6927.75萬元;2017年補償3413.04萬。)

不過,截至2018年半年報,上市公司尚未對此筆交易計提商譽減值。

 

五、慘遭收割的員工

從星星科技上市后的年報來看,葉老板似乎很缺錢,2012年開始,所持有的上市公司股份悉數質押。

 

在葉老板的領導下,星星科技努力轉型,然而,市場似乎對這些折騰都不看好。2016年之后,星星科技的的股價塊一路下跌。

股票全部質押,最擔心當然就是股價下跌導致平倉風險。尷尬了葉老板~

 

在葉老板的英明決策下,上市公司想起了員工們。

2016年12月14日,上市公司首次發布限制性股票激勵計劃草案,擬對財務總監、副總經理、董事會秘書及74名中層管理人員在內的共計80名員工進行股權激勵,以7.11元/股共授予限制性股票840萬股。

2017年1月5日,此次股票激勵計劃授予完成。

星星科技也明確提出了解鎖的條件限制。從下表可以看到,2016年、2017年的解鎖目標均已實現,營收增幅均超過預期。

 

不過,其中第一個鎖定期已于2018年2月9日上市,當日收盤價3.85元/股,與7.11元/股相比,折價率84.68%。

就在股價不斷下滑之際,2018年2月6日,上市公司因葉老板和星星集團質押的股票即將被強制平倉而停牌。

2月14日,上市公司在葉老板追加保證金后復牌。股價下跌隱患無法控制,股權質押爆倉風險仍在。僅僅過了8天,上市公司幾名高管又有了新花樣——開始號召員工增持。

2月22日,實際控制人葉仙玉、董事長王先玉、副董事長兼總經理潘清壽、副董事長毛肖林四人聯合倡議核心員工積極買入公司股票,并承諾兜底。

增持方案顯示:凡于2018年2月14日-2018年3月30日期間凈買入的公司股票,連續持有6個月(含)以上至計算補償時點并在職的,其買入公司股票收益不足4%的(年化利息收益按照8%計算),差額由倡議人以自有資金予以補償,員工自買入之日起至計算補償時點前一交易日期間自行減持股票或離職的,則不予補償。

10月22日,星星科技公告稱,截至2018年3月30日收盤,共有36名核心員工在增持期間(2018年2月14日至2018年3月30日)增持股票,合計增持股票數量為1,726,200股,增持均價人民幣7.01元/股,增持總金額為人民幣12,108,697.90元。

最終結果來看,截至2018年10月8日(計算虧損日),只有2人符合補償條件,獲得補償金額63,032.77元。

3名員工離職,其余31名員工持股期內減持。

不過,從股價波動情況來看,這批員工也是大概率要虧損。

 

風云君注意到,5月16日,星星科技發布高管減持的預披露公告,公司財務經理陳美芬、公司副總經理兼董秘李偉敏、公司副總經理黃順昌、張文鐸分別減持手中所持的全部可流通股。

上述四名高管各持有52.5萬股,且持有可流通股均為13.125萬股,占各自持有總股本的25%。這一比例,正好是規定減持的上限。

此舉,讓風云君感受到了這些高管們奮力止損的渴望。

六、漫無目的的掙扎

5年過去了,星星科技貌似還沒有尋找到可持續發展之路,市場環境卻變得更加復雜。

2017年,全球及國內終端手機需求量趨于飽和,前幾大手機終端品牌廠商市場份額洗牌比較劇烈,部分終端客戶因市場變化而導致部分訂單變更需求。

同時新拓展客戶業務收入規模尚未得到釋放,星星科技依然艱難前行。為應對主營業務盈利下滑,從2017年開始,星星科技開始頻繁對外投資。

2018年9月12日的一則公告引起了風云君的注意。

星星科技子公司深越光電擬以自有資金三家公司(廣州光寶移動電子部件有限公司、珠海光寶移動通信科技有限公司、深圳光寶移動精密模具有限公司)100%股權,合計作價5.3億,分期支付。

此次收購沒有溢價,截至2018年5月31日,三家標的公司合計凈資產66,577.60萬元。不過,三家標的公司2017年合計虧損5.71億元,2018年1-5月,合計虧損8187.77萬。

對于這樣的行為,風云君也不想啰嗦了。

最后來看看上市公司的負債情況。截至2018年上半年,短期負債合計48.95億。從其流動資產構成來看,應收票據和應收賬款合計高達23.74億。

 

結尾

星星光電的故事說到這里就快要結束了。

在號召員工增持期間,幾位高管大肆減持。

據統計,2016年5月31日至2017年9月5日,王先玉、毛肖林二人合計減持3203.71萬股,套現1.65億,此情此景,與員工慘被收割形成鮮明對比。2018年6月14日-2018年9月26日,王先玉、毛肖林二人再次套現927.14萬。

公司好事輪不著,壞事卻要一起遭罪。沒辦法,不是每個老板都是董明珠。
 


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